目錄

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1. 前言

2. 案例1：魯伯特.默多克

3. 案例2：劉強(qiáng)東

4. 案例3：李嘉誠家族

5. 案例4：吳亞軍與蔡奎家族

6. 結(jié)語

為了讓讀者對家族信托有一個更加直觀的了解，我們深入研究了多個知名家族信托的案例（包括劉強(qiáng)東家族信托、默多克家族信托、李嘉誠家族信托等），從資產(chǎn)有序傳承，資產(chǎn)隔離，防范婚姻風(fēng)險等角度對這些案例的背景、結(jié)構(gòu)、以及信托效果進(jìn)行深入分析。

這些知名家族的家族信托的設(shè)立背景如何？家族信托的架構(gòu)是如何安排的？這些家族信托實(shí)現(xiàn)了哪些功能？以及對是否應(yīng)該在境外設(shè)立家族信托做了簡單的探討本篇側(cè)重于真實(shí)案例的研究，希望通過理論和案例相結(jié)合，幫助讀者更好地理解家族信托，包括我到底要不要設(shè)立家族信托？家族信托能幫助我解決什么問題？家族信托是如何解決好這些問題的？我該如何設(shè)立家族信托？國內(nèi)國外都要設(shè)立家族信托嗎？

背景介紹

在21世紀(jì)福克斯被迪士尼收購前，默多克的產(chǎn)業(yè)主要集中在新聞集團(tuán)（NASDAQ:NWSA）和21世紀(jì)福克斯（NASDAQ:FOXA），分別持有約13.77%和17.24%的股份，擁有38.9%和39.4%的投票權(quán)。默多克在福布斯2019年富豪榜上以194億美元的財富位列全球第52位，其控制了近半數(shù)的美國電視臺和英國報業(yè)，如泰晤士報、衛(wèi)報等。

除了擁有巨額的財富外，更為中國人所熟知的是與鄧文迪的婚姻，默多克在與第二任妻子Anna離婚中付出了約17億美元的代價，之后默多克設(shè)立了3個家族信托：默多克家族信托、K. Rupert Murdoch 2004可撤銷信托和GCM信托。默多克將擁有的21世紀(jì)福克斯和新聞集團(tuán)的幾乎全部股權(quán)分別裝入了這3個信托，在實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)隔離的同時默多克作為委托人繼續(xù)享受對這部分股份的控制權(quán)。

正是在設(shè)立家族信托后的2013年，默多克與第三任妻子鄧文迪的婚姻也走向終點(diǎn)，默多克與鄧文迪的婚姻維持了14年之久，但鄧文迪卻僅獲得位于北京和紐約的兩處房產(chǎn)，家族信托起到了明顯的婚姻風(fēng)險隔離作用。

信托結(jié)構(gòu)

默多克家族信托對21世紀(jì)福克斯的持股：

默多克家族信托對新聞集團(tuán)的持股：

默多克一共設(shè)立了3個家族信托

默多克家族信托：該家族信托的受托資產(chǎn)是最大的一個，幾乎為默多克所持有的21世紀(jì)福克斯（21st Century Fox）所有B類股票（擁有投票權(quán)）和少量A類股票，價值約159億美元（按2019.03.21日退市的市值計算）；以及其持有的新聞集團(tuán)（News Corporation）的價值約11億美元的B類股票和少量A類股票（按2019.7.23日收盤價計算）。

K. Rupert Murdoch 2004信托：該信托的規(guī)模較小，信托規(guī)模約為2.4億美元。同時該信托為可撤銷信托，可撤銷信托的特點(diǎn)是委托人可以隨時按照自己的意愿改變信托條款，包括增減受益人，改變受益人受益方案等，但可撤銷信托的一大缺點(diǎn)是并沒有實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，不能很好的實(shí)現(xiàn)隔離資產(chǎn)的作用。

GCM信托：該信托是默多克為其與鄧文迪的兩個女兒（Grace 和Chole）而設(shè)立的家族信托。按21世紀(jì)福克斯和新聞集團(tuán)最近的市值計算，信托規(guī)模為4.63億美元。

信托效果

成功隔離了婚姻風(fēng)險，并靈活安排了子女對家族資產(chǎn)的控制權(quán)和受益權(quán)。

默多克在與第二任妻子Anna離婚后付出了17億美元的代價后，幾乎將其所有資產(chǎn)都裝入了3個家族信托，在與鄧文迪的離婚過程中，成功地隔離了絕大部分資產(chǎn)，防范了婚姻風(fēng)險。

由于默多克希望其與鄧文迪通過試管嬰兒生下的兩個女兒成為家族信托的受益人，但迫于壓力又不能讓他們參與公司經(jīng)營的決策。因此又通過家族信托讓兩個女兒成為主要信托（默多克家族信托）的受益人，但無權(quán)參與公司決策。

由于默多克的兩家公司的絕大部分股權(quán)均受托于Cruden Financial Services，雖然子女均有投票權(quán)（鄧文迪女兒除外），但受托人會代表默多克家族做出統(tǒng)一決策，即可以避免決策權(quán)分散的問題，也可以避免未來默多克去世后，公司股權(quán)分散導(dǎo)致控制權(quán)喪失的問題。

背景介紹

劉強(qiáng)東是京東的創(chuàng)始人，占京東15.4%的股份，在福布斯2019年富豪榜上以79億美元的財富位列全球第272位。同時他也擁有京東79%的投票權(quán)（劉強(qiáng)東持有的股份絕大部分為B類股票），獨(dú)攬了京東的控制權(quán)。

除了在京東上市前（2014年）的AB股的設(shè)計，劉強(qiáng)東在上市前將由Max Smart Limited（BVI）所持有的京東的全部股份注入了家族信托，并且他是該家族信托公司的唯一董事，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)隔離的同時，也牢牢地掌握了公司的控制權(quán)。

信托結(jié)構(gòu)

劉強(qiáng)東的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較單一，即京東的15.4%的股權(quán)占據(jù)了其資產(chǎn)總額的絕大部分。據(jù)京東的2018年年報顯示，劉強(qiáng)東所持有的27,800,000A類股和421,307,423B類股份均由一家設(shè)立于維京群島的公司（Max Smart Limited）持有, 該公司之前的唯一股東是劉強(qiáng)東，在京東上市前劉強(qiáng)東將公司股份注入了家族信托，公司的唯一股東變成了劉強(qiáng)東的家族信托。

劉強(qiáng)東家族信托結(jié)構(gòu)：

盡管劉強(qiáng)東資產(chǎn)數(shù)額較大，但由于形式單一，所以其家族信托也比較簡單，即由家族信托控制Max Smart Limited（BVI），由Max Smart Limited（BVI）持有京東（開曼）的幾乎全部股份（劉強(qiáng)東仍有560萬股A股期權(quán)未行權(quán)，該部分期權(quán)由劉強(qiáng)東個人持有）。

信托效果

隔離了潛在的婚姻風(fēng)險。

2018年，劉強(qiáng)東在美國深陷性侵案，雖事后美國明尼蘇達(dá)州亨內(nèi)平縣檢察官辦公室決定對劉強(qiáng)東不予起訴，但如劉強(qiáng)東在其微博中稱：

“無論如何，事發(fā)當(dāng)天我的行為都給我的家庭，特別是我的妻子造成了巨大的傷害，為此我感到十分的自責(zé)和后悔”。

說明劉強(qiáng)東雖未被起訴，但確實(shí)是事出有因。網(wǎng)絡(luò)上也一度流傳著劉強(qiáng)東和章澤天婚姻破裂的傳言，于是便出現(xiàn)了如果劉強(qiáng)東與章澤天離婚，章澤天能分到多少財產(chǎn)的討論。

但由于在京東上市前，已經(jīng)設(shè)立了家族信托，并且在結(jié)婚前劉強(qiáng)東為自己設(shè)計了10年薪酬計劃（婚前通過給自己分配期權(quán)來透支其未來10年的薪酬），為將來可能出現(xiàn)的婚姻危機(jī)做出了防范。

唯一可視為婚內(nèi)財產(chǎn)的是10年薪酬計劃在劉強(qiáng)東婚內(nèi)的增值部分，從京東最近的年報來看，劉強(qiáng)東仍有560萬A股期權(quán)，說明劉強(qiáng)東在婚姻存續(xù)期內(nèi)已行權(quán)2040萬股A股期權(quán)。

根據(jù)《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國婚姻法〉若干問題的解釋（三）》第五條規(guī)定：“夫妻一方個人財產(chǎn)在婚后產(chǎn)生的收益，除孳息和自然增值外，應(yīng)認(rèn)定為夫妻共同財產(chǎn)”。

因此該部分期權(quán)行權(quán)后的增值部分應(yīng)屬于夫妻共同財產(chǎn)，但該部分期權(quán)的增值部分相對于劉強(qiáng)東近百億美元的資產(chǎn)可以說是微乎其微。

無論劉強(qiáng)東與章澤天的婚姻將來會走向何方，但劉強(qiáng)東在公司上市前一系列設(shè)計已經(jīng)將資產(chǎn)隔離，可以有效應(yīng)對未來可能的婚姻風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險，同時保持了對京東的掌控權(quán)。

背景介紹

出生于1928年的李嘉誠，曾多年蟬聯(lián)全球華人首富。由于其業(yè)務(wù)范圍遍及全球多個行業(yè)，又在2015年將其旗下所有產(chǎn)業(yè)（包括長江實(shí)業(yè)與和記黃埔等多家上市公司）重組為長江和記實(shí)業(yè)有限公司（長和）和長江實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（長地），并且設(shè)立了6個家族信托（4個全權(quán)信托和2個單位信托），來分別持有其家族資產(chǎn)。

世紀(jì)大重組

2015年李嘉誠家族產(chǎn)業(yè)的重組被香港媒體稱為世紀(jì)大重組。通過在開曼注冊長和與長地兩家公司，將李嘉誠家族旗下的長江實(shí)業(yè)與和記黃埔等公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)與非地產(chǎn)業(yè)務(wù)分別注入長地與長和這兩家公司，從而實(shí)現(xiàn)將地產(chǎn)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)隔離，同時將長和與長地注冊于開曼來實(shí)現(xiàn)多層司法保障。

具體來看，根據(jù)長江實(shí)業(yè)(00001.HK)與和記黃埔（00013.HK）2015年的一系列公告來看，整個重組可以分為四步：

1、將注冊地為香港的長江實(shí)業(yè)重組為注冊地在開曼的長和；

2、李嘉誠通過向長和支付赫斯基的股份（李嘉誠在加拿大的石油公司）獲得長和新發(fā)行的股份；

3、長和全資收購和記黃埔，和記黃埔注銷；

4、長和將旗下全部地產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給長地，兩者之間無股權(quán)關(guān)系，但兩者的股東與股東持股比例完全一致。

信托結(jié)構(gòu)

在完成世紀(jì)大重組之后（世紀(jì)大重組的目的是為了尋求更高的資產(chǎn)安全度），李嘉誠的家族信托的結(jié)構(gòu)也基本明確，李嘉誠家族通過家族信托持有了幾乎全部長和與長地的股份（李嘉誠基金會、李澤鉅的配偶及子女均分別有少量持股）。

受托人TDT1、TDT2、TUT1、TDT3、TDT4、TUT3所發(fā)行的所有股份均由Unity Holdco和Castle Holdco持有，而李嘉誠和李澤鉅分別擁有Unity Holdco與Unity Castle三分之一和三分之二的股份。

李嘉誠家族信托結(jié)構(gòu)：

注：1、 長地是從長和分離出來的公司，李嘉誠家族信托對兩家公司的持股比例完全一致；

2、 以上持股比例均指家族信托持有長和與長地的股權(quán)比例，信托資產(chǎn)可能還包括現(xiàn)金、不動產(chǎn)等其他資產(chǎn)，以及赫斯基能源的股份；

3、 TDT1、TDT2、 TUT1、 TDT3、 TDT4、 TUT3分別為家族信托DT1、DT2、UT1、DT3、DT4、UT3的受托人；TDT1、TDT2分別持有UT1的單位，TDT3 、TDT4分別持有UT3的單位。

李嘉誠家族信托與默多克和劉強(qiáng)東家族信托等不同的是，除了4個全權(quán)信托（Discretionary Trust）外，還有2個單位信托（Unit Trust），并且該單位信托持有了李嘉誠家族對長和與長地持股的92%以上。

全權(quán)信托：指受托人有權(quán)利決定哪些受益人受益或受益人的分配比例，包括在適當(dāng)?shù)那闆r下拆分信托、解散信托的權(quán)利，擁有較大的自由裁量權(quán)，可以確保受托人根據(jù)受益人實(shí)際情況酌情分配信托財產(chǎn)；

單位信托：指在信托成立前，分配方案已經(jīng)由委托人確定，在分配家族財產(chǎn)的過程中，受托人幾乎沒有自由裁量權(quán)。因此分配方案一旦確定，家族信托受益人只能接受信托方案中已確定的分配方案，受托人亦沒有權(quán)利更改。

信托效果

除了實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)、債務(wù)和婚姻風(fēng)險的隔離外，還實(shí)現(xiàn)了家族資產(chǎn)的有序傳承，在家族資產(chǎn)的受益權(quán)和控制權(quán)上做出了有序安排。

李嘉誠家族的財富數(shù)額巨大，涉及多家上市公司，資產(chǎn)形式及股權(quán)關(guān)系相當(dāng)復(fù)雜。如果將李嘉誠家族所持有的各家公司股權(quán)、房產(chǎn)、古董等資產(chǎn)在后代之間直接分割，其操作過程將會異常復(fù)雜，同時也很難兼顧公平，并且會導(dǎo)致公司股權(quán)分散，甚至喪失控制權(quán)。

在將所有資產(chǎn)裝入家族信托之后，對其后代只需設(shè)定分配條件和分配金額（比例）即可，對公司的控制權(quán)的分配亦可以做出靈活的安排（比如李嘉誠次子李澤楷對李嘉誠家族信托所持資產(chǎn)無控制權(quán)，但有受益權(quán)）。

背景介紹

吳亞軍與蔡奎夫婦是龍湖地產(chǎn)的創(chuàng)始人，吳亞軍家族在福布斯2019年富豪榜上以113億美元的財富位列全球第149位。根據(jù)公司2018年年報顯示，吳亞軍家族持有龍湖集團(tuán)75.85%的股份，其中45.51%由匯豐國際信托的全資子公司Silver Sea持有，30.34%由匯豐國際信托的全資子公司Silver Land持有。

吳氏家族信托與蔡氏家族信托均設(shè)立于2008年，而龍湖集團(tuán)于2009年在香港上市，在上市前就已搭好信托架構(gòu)，早早為家族資產(chǎn)的保護(hù)和傳承做好了準(zhǔn)備，而實(shí)際上在2012年的離婚事件和2018年吳亞軍將股份傳承給女兒的過程中，吳亞軍與蔡奎的家族信托也確實(shí)發(fā)揮了應(yīng)有的作用。

信托結(jié)構(gòu)

吳亞軍與蔡奎家族信托結(jié)構(gòu)：

注：除嘉遜發(fā)展（香港）對重慶龍湖企業(yè)拓展（中國）持股91.3%外，由吳亞軍與蔡奎控股的重慶旭科（中國）對重慶龍湖企業(yè)拓展（中國）也持股8.7%。

吳亞軍與蔡奎的家族信托實(shí)際上由兩個全權(quán)信托（Discretionary Trust）組成，受托人均是匯豐國際信托，兩人所設(shè)的信托是相互獨(dú)立的，只是使用了同一受托人，因此關(guān)于兩個信托所持龍湖地產(chǎn)的股份在將來難以保證一致行動的問題本身不是家族信托的問題，實(shí)現(xiàn)對各自家族資產(chǎn)的隔離、傳承等才是家族信托的主要功能。

信托效果

防范了婚姻風(fēng)險、防止了公司控制權(quán)喪失、實(shí)現(xiàn)了家族財富的有序傳承。

2012年，吳亞軍與蔡奎離婚，但由于兩人所擁有股份均由家族信托持有，離婚不涉及股權(quán)分割的問題，且離婚后的吳亞軍與蔡奎仍承諾兩人將保持一致行動，因此對上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不造成影響，股價的變動也微乎其微。

從離婚之際龍湖地產(chǎn)的股權(quán)變動可以看出，在離婚之前，二者共同持股75.6%，離婚后分別持股，在同年11月，兩者又共同持股71.97%。

在2018.11.21日，吳亞軍將Silver Sea全部已發(fā)行股本由母親信托分派至女兒信托，分派后，Silver Sea的全部已發(fā)行股本由匯豐信托以其作為女兒信托的受托人身份全資擁有，因此吳亞軍在實(shí)現(xiàn)家業(yè)傳承的過程中，股權(quán)依然由受托人匯豐信托持有，公司股權(quán)架構(gòu)沒有變化，股價也幾乎沒有反應(yīng)，同時，吳亞軍女兒已向吳亞軍承諾，將無條件承諾及保證促使Charm Talent根據(jù)吳亞軍的指示行使Charm Talent所持本公司股份的投票權(quán)。

從此次家族資產(chǎn)的財富傳承過程中可以看出，龍湖地產(chǎn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生變化，公司經(jīng)營與股價也沒有受到影響，卻成功地將財富傳承給了下一代。

資

1、 家族信托在海外已得到了廣泛的應(yīng)用，如李嘉誠、默多克等諸多商界巨頭都是通過家族信托進(jìn)行家族財富傳承，同時在婚姻風(fēng)險、債務(wù)隔離等方面也能起到很好的防范作用；

2、 海外家族信托的種類繁多，不同家族信托所能實(shí)現(xiàn)的功能和優(yōu)缺點(diǎn)均不同，國內(nèi)客戶設(shè)立海外家族信托的過程中應(yīng)該對這些信托種類有較深入和全面的認(rèn)識，才能更好地實(shí)現(xiàn)委托人的意愿；

3、 各個國家和地區(qū)的信托法都有不同之處（其中美國各個州的信托法都有不同），選擇在何地設(shè)立家族信托應(yīng)深入了解該地的信托法以及其他的法律法規(guī)（包括稅法、婚姻法、繼承法等），避免設(shè)立之后才發(fā)現(xiàn)各種問題；

4、 家族信托的設(shè)立所在地的選擇，一般遵循資產(chǎn)所在地原則，如客戶在境內(nèi)與境外均有大額資產(chǎn)，可以考慮在境內(nèi)外分別設(shè)立家族信托；對于大部分資產(chǎn)在境內(nèi)的客戶，由于將大額資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至海外將面臨法律、稅務(wù)上的風(fēng)險，應(yīng)慎重考慮在境外設(shè)立家族信托（國內(nèi)客戶目前在海外設(shè)立家族信托的，主要是公司在海外上市的情況）。

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