德銀發表報告指，認為內地券商股目前估值過份反映長遠的正面因素，該行對券商股仍持審慎態度，但該行在行業首選中信證券(600030,)，首予其買入評級，目標價15.2人民幣。海通證券(600837,)A股(600837.SH)評級持有，目標價11.1元人民幣。

　　該行下調中信證券、[伯利茲注冊公司]海通及銀河證券股東回報率(ROE)預測50個基點，將三股H股目標價下調5%、5%及6%。維持中信證券H股(06030.HK) 、銀河證券(06881.HK)的持有評級，中信證券H股由19.9元下調至19元，銀河證券目標價由6.1元下調至5.7元。海通H股(06837.HK) 評級維持買入，目標價由14.5元降至13.8元。

　　德銀預料，行業未來10年的營收將擴張3.3倍，意味年均復合增長率達到13%。預料行業盈利將從今年的550億元人民幣，增至2024年的2,100億元人民幣。資產權益比率將由今年的3.3倍升至2024年的6.3倍，行業股東回報率由今年的6.9%升至2024年的12.9%。

　　該行指，[注冊法國公司]若將行業盈利模型應用於股息折讓模型(DDM)上，得出行業的P/BV為1.3倍。以中信證券為例，假設其能贏得新業務及抓緊新投資機遇，而資產負債表杠桿的增速較同業快，估計其杠桿約可達8倍，遠高於該行行業預測之6.3倍。