國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均不如意。面對(duì)更加復(fù)雜的市場(chǎng)，投資者如何配置資產(chǎn)？

2月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從上個(gè)月的49.4下滑至49，略低于市場(chǎng)預(yù)期，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣度依然較差；2月份進(jìn)出口總值1.43萬(wàn)億元，下降15.7%。其中，出口8218億元，下降20.6%；進(jìn)口6123億元，下降8%；貿(mào)易順差2095億元，收窄43.3%。進(jìn)出口數(shù)據(jù)再次雙雙負(fù)增長(zhǎng)反映當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)需和外需動(dòng)力不足，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然很大，投資者態(tài)度相對(duì)較為謹(jǐn)慎；2月外匯儲(chǔ)備縮水286億美元至3.2萬(wàn)億美元，跌幅明顯低于前月的996億美元。

近期經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪多家商業(yè)銀行私人銀行部及諾亞財(cái)富，[在福州注冊(cè)香港公司服務(wù)]并采訪多位高凈值人士，均認(rèn)為，今年的投資應(yīng)以防守為主，通過(guò)大類資產(chǎn)和適當(dāng)運(yùn)用復(fù)雜策略來(lái)做好資產(chǎn)配置，以求優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。

防御式投資

“你如想擁有財(cái)富，就需要擁抱趨勢(shì)，我們?cè)谶^(guò)去，擁抱過(guò)地產(chǎn)，擁抱過(guò)入世，依靠這些紅利，很多人變成了高凈值人士。” 諾亞控股執(zhí)行董事章嘉玉認(rèn)為，當(dāng)前無(wú)論是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還是國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都處于調(diào)整期，但可以鎖定一些與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)性的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、文化產(chǎn)業(yè)和教育等。 你的財(cái)富是不是跟經(jīng)濟(jì)變遷掛鉤？

放眼當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)，除了部分城市房地產(chǎn)市場(chǎng)火熱之外，其它均呈放緩態(tài)勢(shì)。股票市場(chǎng)持續(xù)低迷，地產(chǎn)市場(chǎng)地域分化明顯，大宗商品價(jià)格跌跌不休，人民幣對(duì)美元匯率呈貶值趨勢(shì)。從宏觀面來(lái)看，多項(xiàng)指標(biāo)都表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已處于下滑探底周期，中國(guó)期待經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的加速轉(zhuǎn)型。

瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤估計(jì)1-2月工業(yè)生產(chǎn)同比增速可能從去年12月的5.9%小幅回落至5.7%，環(huán)比增長(zhǎng)勢(shì)頭較去年四季度顯著放慢，反映工業(yè)生產(chǎn)疲弱。此外，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資同比增速可能放緩、外貿(mào)繼續(xù)深陷下跌、外匯儲(chǔ)備跌幅收窄等反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局乏力。

全球央行尤其美聯(lián)儲(chǔ)加息推動(dòng)估值上升的動(dòng)力已不足，中國(guó)外匯流出趨勢(shì)使得國(guó)內(nèi)流動(dòng)性承壓，國(guó)內(nèi)投資者可能面臨貨幣政策適度偏松但流動(dòng)性吃緊的宏觀環(huán)境。宏觀環(huán)境的各類變化暗示著資本市場(chǎng)及資產(chǎn)配置格局的改變。

投資者必須正視2016年全球資產(chǎn)回報(bào)將整體下滑，風(fēng)險(xiǎn)將整體上升的事實(shí)。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整、匯率波動(dòng)、美國(guó)進(jìn)入加息時(shí)代、原油和商品價(jià)格疲軟、變化多端的大背景下，需要通過(guò)大類資產(chǎn)和適當(dāng)運(yùn)用復(fù)雜策略來(lái)做好資產(chǎn)配置，以求優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。

“高凈值人士今年要特別注重防御，將財(cái)富安全放在首位。在經(jīng)濟(jì)調(diào)整蓄勢(shì)的階段，在某個(gè)階段可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格背離價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，包括金融市場(chǎng)和商品。時(shí)機(jī)一旦出現(xiàn)，必須有敏銳的投資眼光和足夠的投資資金。由于企業(yè)盈利下降、市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒尚未消散，股票市場(chǎng)難以產(chǎn)生趨勢(shì)性的大行情，建議謹(jǐn)慎投資。”廣發(fā)銀行總行財(cái)富管理與私人銀行中心總經(jīng)理姚永平稱。

手里有錢沒(méi)地投？2016年最靠譜理財(cái)建議！

專業(yè)的資產(chǎn)配置

“高凈值人士相對(duì)比較理性，也可以看得清目前政策根本的導(dǎo)向和目的。有跡象表示，高凈值客戶資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化。”平安銀行私人銀行部總裁助理夏廣民表示，這些變化如收縮國(guó)內(nèi)并加大海外的房地產(chǎn)投資、超配大中華區(qū)穩(wěn)健對(duì)沖策略等。

諾亞財(cái)富的調(diào)查顯示，房地產(chǎn)黃金十年終結(jié)，將投資性房地產(chǎn)作為主要配置資產(chǎn)的高凈值人士占比降至46%且有45%的人士計(jì)劃進(jìn)一步減少配置。

多家私人銀行負(fù)責(zé)人向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，[在長(zhǎng)沙注冊(cè)香港公司服務(wù)]從去年8月份以后高凈值人群的財(cái)富客戶出現(xiàn)了明顯在海外配置資產(chǎn)的熱潮，尤其是核心地區(qū)的地產(chǎn)的配置，包括全球最好的一些區(qū)域，如美國(guó)紐約地區(qū)、西部地區(qū)、英國(guó)倫敦地區(qū)，這些比較發(fā)達(dá)市場(chǎng)比較成熟的房?jī)r(jià)相對(duì)穩(wěn)定地區(qū)的房產(chǎn)配置。

但是，國(guó)際市場(chǎng)亦比往年復(fù)雜。在主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然失衡和貨幣政策分化的主旋律下，環(huán)球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能迎來(lái)相對(duì)回報(bào)較低的一年，股票市場(chǎng)波動(dòng)加劇，債券收益率也呈現(xiàn)低位下行趨勢(shì)。而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整、匯率波動(dòng)、美國(guó)進(jìn)入加息時(shí)代、原油和商品價(jià)格疲軟、變化多端的大環(huán)境，需要通過(guò)大類資產(chǎn)和復(fù)合策略來(lái)做好全球資產(chǎn)配置，以在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下控制風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。

平安銀行私人銀行認(rèn)為，2016 年的A 股市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩市而非單邊市的行情，主要是一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，因此建議低配A 股，通過(guò)不同對(duì)沖策略間的組合配置來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步分散，并適度把握策略輪換提升收益；對(duì)于環(huán)球資產(chǎn)可能迎來(lái)相對(duì)回報(bào)較低的一年，對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票市場(chǎng)的投資需采取謹(jǐn)慎態(tài)度。

具體而言，即超配大中華區(qū)穩(wěn)健對(duì)沖策略；標(biāo)配現(xiàn)金，包括人民幣和美元、港幣，標(biāo)配發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票、債券及中國(guó)債券，標(biāo)配另類投資，包括英美房地產(chǎn)；低配大中華區(qū)傳統(tǒng)投資及新興市場(chǎng)股票。

股權(quán)投資的機(jī)遇

全國(guó)政協(xié)委員、清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵認(rèn)為，股市上一定要耐心，抓住現(xiàn)金不要輕易的跟風(fēng)，要仔細(xì)觀察股市大跌后再抓機(jī)會(huì)；這一輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整，對(duì)金融重大機(jī)遇發(fā)生在一級(jí)市場(chǎng)，發(fā)生在上市前的一部分公司，發(fā)生在私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)部分，一些比較靠譜的私募股權(quán)基金進(jìn)行另類投資是比較好的機(jī)會(huì)，而二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)性較大，難以抓住機(jī)會(huì)；但最為重要的是，由于金融市場(chǎng)更為復(fù)雜，需要找專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。

這與諾亞財(cái)富的調(diào)查數(shù)據(jù)結(jié)論較為接近，諾亞財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與多層次資本市場(chǎng)提升了私募股權(quán)投資的吸引力，目前有57%的高凈值人士將私募股權(quán)投資作為主要配置資產(chǎn)，有七成人士計(jì)劃增加配置。

但是，作為風(fēng)險(xiǎn)較高的投資品種，私募股權(quán)投資者的門檻較高，并不適合所有高凈值人士和普通投資者。

“現(xiàn)在在全球經(jīng)濟(jì)非常不穩(wěn)定的情況下，我覺(jué)得在構(gòu)建投資組合的時(shí)候，高凈值人士應(yīng)該要以防守為主的投資態(tài)度，如果在完全防守和完全進(jìn)攻之間，應(yīng)該相對(duì)來(lái)講，防守更重要。”橡樹(shù)資本(Oaktree Capital)董事長(zhǎng)、聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德•馬克斯向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者說(shuō)道。