神秘的家族辦公室，富豪們究竟是做什么？

　　導(dǎo)讀：改革開放以來的中國是一個(gè)富豪應(yīng)運(yùn)和集中而生的階段，短短三十多年的時(shí)間，他們經(jīng)歷了從無到有，從有到優(yōu)，從優(yōu)到富的轉(zhuǎn)變。《2015年胡潤財(cái)富報(bào)告》白皮書顯示，中國大陸千萬富豪已達(dá)121萬人，億萬富豪已達(dá)7.8萬人。在未來10年間，將有300萬中國企業(yè)家面臨家族傳承問題，家族財(cái)富、權(quán)力目前已經(jīng)處于兩代人交接的關(guān)口。

　　最早的富一代已面臨退休，富二代開始登臺(tái)。在家族企業(yè)傳承過程中，子女爭產(chǎn)、創(chuàng)業(yè)兄弟鬩墻、患難夫妻反目等各式豪門恩怨開始頻繁上演，甚至影響了企業(yè)的命運(yùn)。在中國經(jīng)濟(jì)第一波造富的拐點(diǎn)，“財(cái)富保全”成為高凈值人群的首要財(cái)富目標(biāo)，財(cái)富傳承的需求進(jìn)一步成為顯現(xiàn)。

　　僅僅幾年前，家族財(cái)富規(guī)劃和離岸信托在中國還是一個(gè)讓人感到新鮮而又陌生的概念，但是在今天，隨著各種政策的可能出臺(tái)（遺產(chǎn)稅、房產(chǎn)稅，房產(chǎn)登記等），中國富裕階層擔(dān)心辛苦累積到的財(cái)富在經(jīng)濟(jì)下行周期中蒸發(fā)，或是被政府的有形之手擄去。大多數(shù)富裕家族都通過各種渠道開始了解家族財(cái)富規(guī)劃和離岸信托。

　　在海外，如人們耳熟能詳?shù)穆蹇朔评占易濉⒍虐罴易濉⑽譅柆敗の诸D家族等名門望族，即便是在數(shù)百年動(dòng)蕩中，也依然能實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富的傳承。他們的主要依靠是家族辦公室（Family Office）。

　　1 什么是家族辦公室

　　Family Office起源于19世紀(jì)富裕的歐美家庭，中文釋義為“家庭辦公室”，因其服務(wù)對(duì)象的特殊而更多的被譯為“家族辦公室”，是為富裕家族管理財(cái)富的私人機(jī)構(gòu)。

　　在財(cái)富管理行業(yè)中，家族辦公室堪稱“皇冠上的明珠”，位居金融產(chǎn)業(yè)鏈的最頂端，家族辦公室是家族財(cái)富管理的最高形態(tài)。
　　根據(jù)美國家族辦公室協(xié)會(huì)(Family OfficeAssociation)的定義，家族辦公室是“專為超級(jí)富有的家庭提供全方位財(cái)富管理和家族服務(wù)，以使其資產(chǎn)的長期發(fā)展，符合家族的預(yù)期和期望，并使其資產(chǎn)能夠順利地進(jìn)行跨代傳承和保值增值的機(jī)構(gòu)。”美國證券交易委員會(huì)(SEC)認(rèn)為，設(shè)立FO的家族可投資金融資產(chǎn)至少要在1億美元以上。

　　現(xiàn)代意義上的家族辦公室，F(xiàn)amily Office（簡稱FO）起源于19世紀(jì)富裕的歐美家庭，中文釋義為“家族辦公室”，是專為富裕家族管理財(cái)富的私人機(jī)構(gòu)。1882年，約翰·D·洛克菲勒建立了世界上第一個(gè)家族辦公室。此后比爾·蓋茨、戴爾、索羅斯、洛克菲勒、李嘉誠、愛馬仕家族（Hermes）等頂級(jí)富豪家族也均設(shè)立了各自專屬的家族辦公室。

　　舉例來說，1934年小洛克菲勒為了避開高昂的遺產(chǎn)稅（1917年遺產(chǎn)稅稅率從10%上調(diào)至25%；1924年開征饋贈(zèng)稅）。

　　在家族辦公室的建議下，1934年小洛克菲勒設(shè)置了兩個(gè)信托基金（妻子和孩子；孫輩），這些信托基金的設(shè)立，其家族辦公室直接單人顧問工作，擁有設(shè)置信托資產(chǎn)的權(quán)利。通過這樣類似的方式，洛克菲勒家族實(shí)現(xiàn)完整的家族財(cái)富的傳承。

　　2 家族辦公室的作用

　　對(duì)于家族的創(chuàng)始第一代，F(xiàn)O只需為其私人財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理和升值，甚至處理其私人事務(wù)。對(duì)于非創(chuàng)始人的第二、第三代及后邊的更多代，家族離心力隨著人員的增多而加大，F(xiàn)O這時(shí)候就肩負(fù)更多，包括家族精神的傳承、家族企業(yè)的管理、家庭內(nèi)部的矛盾調(diào)節(jié)等各種挑戰(zhàn)。

•金融資本
　　FO從整體上進(jìn)行家族財(cái)富的集中化管理，將分布于多家銀行、證券、保險(xiǎn)、信托的家族金融資產(chǎn)匯集到一張家族財(cái)務(wù)報(bào)表中，實(shí)行投資績效考核，實(shí)現(xiàn)家族資產(chǎn)的優(yōu)化配置；家族財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理、稅務(wù)籌劃、信貸管理、外匯管理等日常需求也是家族辦公室處理的內(nèi)容。

•家族資本

　　FO承擔(dān)了守護(hù)家族資本的職能，不但包括家族憲法、家族大會(huì)等重要的家族治理工作和家族旅行與儀式(婚喪嫁娶等)的組織籌辦，還包括檔案管理、禮賓服務(wù)、管家服務(wù)、安保服務(wù)等家族日常事務(wù)。

•人力資本

　　FO要強(qiáng)化家族的人力資本，對(duì)下一代家族成員的正式大學(xué)教育、作需要進(jìn)行系統(tǒng)規(guī)劃，并結(jié)合戰(zhàn)略目標(biāo)、家族結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)特征、地域布局等因素進(jìn)行具有前瞻性的傳承設(shè)計(jì)。

•社會(huì)資本

　　FO還要負(fù)責(zé)包括家族慈善資金的規(guī)劃和慈善活動(dòng)的管理、家族社交活動(dòng)及家族聲譽(yù)等社會(huì)資本的保值增值，重要的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)需要家族在FO的幫助下進(jìn)行持續(xù)的澆灌和系統(tǒng)的管理。

　　3 家族辦公室的主要工作

　　根據(jù)家族辦公室管理的家族的數(shù)量，我們可以將其分為單一家族辦公室以及聯(lián)合家族辦公室。

　　單一家族辦公室：Single FO（簡稱為SFO）就是為一個(gè)家族提供服務(wù)的FO。聯(lián)合家族辦公室：MultiFO（簡稱MFO）則是為多個(gè)家族服務(wù)的FO。

　　從FO與企業(yè)之間的關(guān)系來看，家族辦公室又可以分為內(nèi)置型辦公室（屬于家族企業(yè)內(nèi)部部門）、外置型辦公室（獨(dú)立于家族企業(yè)，與其無關(guān)）、控股型辦公室（控股家族企業(yè)及其他相關(guān)企業(yè)）。

　　盡管SFO的職能和活動(dòng)千差萬別，我們還是可以根據(jù)其資產(chǎn)規(guī)模和外(內(nèi))包程度，將其分為三種類型：精簡型、混合型和全能型。

•精簡型：主要承擔(dān)家族記賬、稅務(wù)以及行政管理等事務(wù)，直接雇員很少，甚至僅由企業(yè)內(nèi)深受家族信任的高管及員工兼職承擔(dān)；實(shí)質(zhì)的投資及咨詢職能主要通過外包的形式，由外部私人銀行、基金公司(VC/PE/對(duì)沖基金)、家族咨詢公司等承擔(dān)。

•混合型：自行承擔(dān)設(shè)立家族戰(zhàn)略性職能。混合型家族辦公室聘用全職員工，承擔(dān)核心的法律、稅務(wù)、整體資產(chǎn)配置以及某些特定的資產(chǎn)類別投資。在某些關(guān)鍵性職能的人員配置上，可能會(huì)使用具有相關(guān)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)且忠誠的家族成員。

•全能型：全部職能都由全職雇員承擔(dān)，包括投資、風(fēng)險(xiǎn)管理、法律、稅務(wù)、家族治理、家族教育、傳承規(guī)劃、慈善管理、藝術(shù)品收藏、安保管理、娛樂旅行、全球物業(yè)管理、管家服務(wù)等。全能型家族辦公室管理的資產(chǎn)規(guī)模超過10億美元。

　　聯(lián)合家族辦公室，是為多個(gè)家族服務(wù)的FO，主要有三類來源：第一類是由SFO接納其他家族客戶轉(zhuǎn)變而來，第二類則是私人銀行為了更好地服務(wù)大客戶而設(shè)立，第三類是由專業(yè)人士創(chuàng)辦。

　　值得注意的是，MFO并不意味著規(guī)模一定會(huì)比SFO要大，事實(shí)上，許多SFO都是行業(yè)中的巨型公司。

　　例如，戴爾電腦創(chuàng)始人邁克爾·戴爾的單一家族辦公室MSDCapital，管理資產(chǎn)的規(guī)模大約為120億美元，雇用大約80名全職員工，比很多聯(lián)合家族辦公室的規(guī)模還要大。再如，索羅斯于2012年將其他投資者的基金全部退回，把享有盛名的對(duì)沖基金SFM變更為單一家族辦公室，管理約250億美元的家族資產(chǎn)。

　　富有家族自己不單獨(dú)設(shè)立SFO，而選擇加入MFO，可以享受到兩大好處：①降低參與門檻；②規(guī)模經(jīng)濟(jì)。但也意味著家族將喪失部分隱私，亦不能享受完全定制化和絕對(duì)控制權(quán)。

　　4 家族辦公室與私人銀行的區(qū)別

　　私人銀行眼下已成為內(nèi)地富裕人士理財(cái)?shù)闹饕獧C(jī)構(gòu)，但并不能使服務(wù)盡善盡美，在歐美，家族辦公室才是富豪與超級(jí)富豪的最佳選擇。私人銀行可以為您打理100萬美元的凈資產(chǎn)；但家族辦公室則為您打理一億美元以上的凈資產(chǎn)。

　　兩者最主要的本質(zhì)區(qū)別是：

　　①利益角度不同：私人銀行事實(shí)上在營運(yùn)當(dāng)中是以“銀行的，利益最大化”為考核指標(biāo)。而與私人銀行相比，F(xiàn)O是憑借自己的金融專業(yè)技能，扮演家族“守門人”（Gatekeeper），在資產(chǎn)市場上最為私人銀行、投資銀行以及對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)的交易對(duì)手，實(shí)踐其保護(hù)客戶利益的營運(yùn)宗旨。

　　②管理模式差異：FO以高資產(chǎn)人士顧問的模式，幫助客戶選擇銀行、投資策略、保險(xiǎn)、乃至個(gè)人問題。

　　FO注重風(fēng)險(xiǎn)控制，獲得穩(wěn)定可期的收益為實(shí)現(xiàn)家族永續(xù)的目的，而不是在現(xiàn)有的資產(chǎn)后加零。FO的投資風(fēng)格偏穩(wěn)健，用分散投資的方式來均衡風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖基金是增幅最大的投資類別。在更加保守的亞太地區(qū)尤其是中國，相當(dāng)部分的家族更喜歡將資金投入到看得到摸得著的實(shí)體與物業(yè)。