金融行業(yè)需要可信任的“管家”

人們對金融行業(yè)的信任度眼下處于史上最低水平：獨立電視新聞(ITN)最近的一項民調(diào)顯示，只有10%的受訪者認為銀行家說的是實話。人們對銀行家的信任度甚至比記者和政客還要低。然而，信任卻是金融媒介職能的基礎(chǔ)。金融體系的核心目標就是讓儲蓄者對不了解的借款者有信心：相信自己能夠獲得希望的收益，并且在需要資金的時候能夠?qū)⑼顿Y變現(xiàn)。這是我在對英國股市的評析中探索的問題，評析結(jié)論于近日發(fā)布。

在股權(quán)投資鏈條中，[注冊新加坡公司好處]資產(chǎn)持有者和資產(chǎn)管理者必須是儲蓄者資金可信賴的管家。公司董事也必須是他們所管理公司資產(chǎn)和經(jīng)營活動的可信賴管家。如果沒有這種信任，代理人就只相當于收費員。

在一個過度交易越來越盛行的環(huán)境中，很難去維持信任，事實上它也確實沒有得到維持。信任本質(zhì)上來說是具有個人色彩的，在一個黑暗的環(huán)境中是很難找到信任的。無個人色彩的信任只能在一個有著嚴格紀律的組織中建立（零售銀行曾經(jīng)是這種組織，但現(xiàn)在已經(jīng)不是），或者是通過“殘酷的”監(jiān)管建立，目前這種程度的監(jiān)管還沒有實現(xiàn)，或許也無法實現(xiàn)。

信任往往取決于一種長期的關(guān)系：某個外國集市上的商人不會指望再次與你做生意，這種預期會支配他的行為。

股市中的代理鏈條很長。它包括證券登記公司、基金公司、基金公司的基金、保險公司、養(yǎng)老基金受托人、零售平臺、獨立金融顧問等等。隨著這個鏈條的拓展，其中任何一個代理關(guān)系環(huán)節(jié)的強度都會變?nèi)酰麄€鏈條的信任強度是由其中最薄弱環(huán)節(jié)的強度決定的。

為了實現(xiàn)股權(quán)投資的基本目標——有著較高業(yè)績的公司在合理的風險下為儲蓄者創(chuàng)造豐厚而持續(xù)的收益——應該縮短、簡化代理鏈條。

最重要的是，這樣一種鏈條應該確保回報是通過長期關(guān)系來獲得的，而不是通過高頻交易。

這些回報也未必僅限于經(jīng)濟上的。現(xiàn)在關(guān)于激勵措施的討論往往錯誤地認為，只有金錢才能影響人們的行為。誠然，很多交易活動不能很好地帶來內(nèi)在工作滿意度，以致唯有高額回報的前景才能誘使人們從事這些交易。然而，一個依靠最原始的刺激來吸引人們從事基本活動的體系在本質(zhì)上是有缺陷的。

大多數(shù)資產(chǎn)管理人都希望把工作做好，通過與所投資的公司建立穩(wěn)固、具有建設(shè)性的關(guān)系，為他們的客戶贏得回報。大多數(shù)公司高管也希望把工作做好，為他們所管理的公司贏得更好的競爭地位。但資產(chǎn)管理人和公司高管們發(fā)現(xiàn)，他們實現(xiàn)這些目標的能力被環(huán)境削弱了：在這個環(huán)境中，充斥著根本就不是新聞的“市場新聞”，以及與短期業(yè)績掛鉤的獎金文化，而這些獎金常常慷慨到荒唐的程度。

上世紀七八十年代的時候，金融市場監(jiān)管基本上放棄了一種旨在限制利益沖突的體系，這種體系鼓勵公司基于自身專業(yè)領(lǐng)域的業(yè)績建立聲譽。新的監(jiān)管方法以行為監(jiān)管為基礎(chǔ)，旨在通過具體法規(guī)來對抗不適當?shù)募畲胧＝Y(jié)果就是，監(jiān)管立即變得范圍廣大和具有干涉性，但卻無效，并且基本上被金融行業(yè)的利益攻陷了。

這種淪陷有時體現(xiàn)為赤裸裸的腐敗，比如美國政治就受到華爾街金錢的控制。而歐洲的情況用“智力淪陷”來描述更為恰當。監(jiān)管機構(gòu)從市場參與者、而不是它們所服務的最終客戶的角度來審視金融行業(yè)，因為市場參與者是這類監(jiān)管所要求的具體信息和專業(yè)知識的唯一來源。這種復雜性創(chuàng)造了一個金融監(jiān)管行業(yè)——一個由合規(guī)官員、監(jiān)管者、咨詢師、顧問組成的大軍，而該行業(yè)的擴張符合自身既得利益。

在監(jiān)管中，我們也需要回歸簡單的框架，為包括儲蓄者和公司在內(nèi)的股市客戶服務。金融監(jiān)管應該給整個鏈條中所有參與者都施加一種義務，即在管理自身事務的過程中，必須達到任何負責管理他人資金的人都適用的受托義務標準。

過去幾周發(fā)生的事件可能是英國對待金融服務業(yè)態(tài)度上的一個分水嶺。公眾終于明白，金融行業(yè)的問題不是不可預測事件的副產(chǎn)品，[注冊新加坡公司費用]而是產(chǎn)生于一種錯誤的文化轉(zhuǎn)變，在這一轉(zhuǎn)變過程中，金融行業(yè)變得更重視業(yè)務和交易，而忽視信任關(guān)系。我們需要一個運轉(zhuǎn)有效的金融行業(yè)，來滿足公司的融資和治理需求以及儲蓄者的期望。我們需要這樣一種監(jiān)管框架以及金融服務業(yè)自身的框架：它能夠建立一種合理的激勵機制，并在行為改變而不是公共關(guān)系的基礎(chǔ)上重新建立信任和信心。