投資非標(biāo)信托需注意處置期條款

該類資產(chǎn)若沒有明確的未來現(xiàn)金流，一旦遇到市場的風(fēng)吹草動(dòng)，雖說持有大量擔(dān)保品，但需要較長的時(shí)間才能將非標(biāo)擔(dān)保品變現(xiàn)。

降息通道之下，高收益非標(biāo)信托依然是鎖定中長期收益的最優(yōu)選擇。

只是，就目前的投資者教育水平而言，[代辦香港注冊公司瑞豐德永服務(wù)]除了明白所謂“到期還本付息”，還需要略補(bǔ)一點(diǎn)有關(guān)非標(biāo)信托的小功課，比如，什么是處置期。

占比70%的單一信托，基本上是金融機(jī)構(gòu)交叉性的通道業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任主體不在信托公司。

在其余集合信托部分中，存在剛性兌付的非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)在2萬億規(guī)模上下。目前出現(xiàn)問題的部分規(guī)模約200億元，在不引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，只要信托公司愿意向投資者保證兌付，并且和投資者充分溝通，如何化解風(fēng)險(xiǎn)就成為更實(shí)際的問題。

實(shí)踐中至少有四種措施可以采用，各種措施的操作順序、資產(chǎn)處置范圍、資金回收時(shí)間、社會(huì)影響等各有不同。

不同于上市公司股票、債券等高流動(dòng)性資產(chǎn)可以隨時(shí)變現(xiàn)的屬性，非標(biāo)信托大部分資金投向非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，比如非上市公司股權(quán)、房地產(chǎn)等，基于國際經(jīng)驗(yàn)，該類資產(chǎn)若沒有明確的未來現(xiàn)金流，一旦遇到市場的風(fēng)吹草動(dòng)，雖說持有大量擔(dān)保品，但需要較長的時(shí)間才能將非標(biāo)擔(dān)保品變現(xiàn)。

針對(duì)此類非標(biāo)信托的流動(dòng)性特點(diǎn)，信托公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，大多在信托合同條款有關(guān)“信托計(jì)劃的期限”部分留了一道后門：

考慮到不同信托資產(chǎn)的流動(dòng)性差異，處置期大多設(shè)定為3個(gè)月、6個(gè)月或12個(gè)月，最長可達(dá)12個(gè)月的“處置期”，為信托資產(chǎn)最大限度地兌現(xiàn)本金和收益設(shè)置了一道緩沖區(qū)，流動(dòng)性越差的非標(biāo)資產(chǎn)需要的處置期越長。

舉個(gè)例子，某信托產(chǎn)品的合同在有關(guān)“信托計(jì)劃的期限”的條款中稱：“變現(xiàn)后不能滿足信托計(jì)劃本金及收益時(shí)，受托人根據(jù)信托計(jì)劃運(yùn)用文件采取包括但不限于處置抵押物、要求保證人承擔(dān)保證責(zé)任等措施以實(shí)現(xiàn)信托資金順利退出，需要信托期限的適當(dāng)延長而設(shè)置處置期。”

一旦進(jìn)入處置期，考慮到受益人的資金成本及風(fēng)險(xiǎn)收益的匹配性，通常在信托合同中明確規(guī)定處置期間受益人的投資收益將得以提高（通常在信托收益基礎(chǔ)上年化回報(bào)上浮1%-2%）；受托人的信托報(bào)酬和銀行托管費(fèi)等費(fèi)用大多保持不變。

由此，在處置期內(nèi)融資方的資金成本將有顯著上升，從而避免融資方逆選擇而故意拖延還款時(shí)間。

一般情況下，信托合同會(huì)約定“受托人有權(quán)自主決定是否進(jìn)入處置期”，從而無需召開受益人大會(huì)。

但當(dāng)處置期結(jié)束仍無法將信托財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)而需要繼續(xù)延長處置期，則需要召開受益人大會(huì)表決。

若6個(gè)月處置期結(jié)束仍無法將信托財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)且不繼續(xù)處置，則要看信托合同是否有現(xiàn)狀分配條款——如果有，可以將信托財(cái)產(chǎn)以非現(xiàn)金狀態(tài)分配給受益人；如果沒有，則只能低價(jià)變現(xiàn)資產(chǎn)（受益人將產(chǎn)生虧損）或信托公司自行兜底。

在截至目前的實(shí)際操作中，[香港 BVI 離岸公司注冊服務(wù)]只有過延期兌付或僅兌付本金的信托案例，尚未出現(xiàn)過不兌付的情況。

然而考慮到非標(biāo)資產(chǎn)的特殊性，能否在處置期內(nèi)將資產(chǎn)妥善處置以確保受益人本金和收益安全可以說是信托公司的核心競爭力之一。